一、期货市场大幅回调 风险溢价集中释放

主力合约全线收跌：纽约时间4月14日收盘，NYMEX 5月WTI原油期货暴跌7.80美元，跌幅达7.87%，结算价报91.28美元/桶，单日跌幅创近期新高；ICE 6月布伦特原油期货下跌4.57美元，跌幅4.6%，收于94.79美元/桶。

成品油市场同步走弱：6月RBOB汽油期货下滑2.4%，收报2.9704美元/加仑；6月取暖油期货跌幅达5%，收报3.4726美元/加仑。成品油跌幅小于原油但整体偏弱，反映市场对原油供应缓解后，下游需求持续疲软的预期。

价差结构分化：布伦特原油因更易受全球供应扰动影响，跌幅显著小于WTI(4.6% vs 7.87%)，两者价差由前一日的近5美元收窄至3.51美元。这一变化体现出市场对全球供应风险缓和的定价，但中东局势仍存不确定性，布伦特相对抗跌。

二、地缘政治：冲突缓和预期升温 霍尔木兹僵局现松动

美伊和谈信号成核心驱动因素：当地时间4月14日，联合国秘书长古特雷斯公开表态，称美国与伊朗极有可能重新启动和谈，并强调谈判期间维持停火至关重要。这一官方信号彻底扭转市场此前“冲突升级、海峡长期封闭”的悲观预期，交易端快速回吐地缘风险溢价。

另外，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，尽管美军实施港口封闭，但是，据央视新闻援引当地媒体消息，过去24小时已有超20艘商业船只成功通过霍尔木兹海峡。虽通行量仍低于战前正常水平(正常约2000万桶/日，当前仅380万桶/日)，但关键水道运输出现明确恢复迹象，缓解了市场对全球石油运输彻底中断的恐慌。市场情绪转向乐观，市场开始押注局势向好发展，前期已充分消化的供应干扰因素逐步出清，地缘溢价回撤成为本轮下跌的主要驱动力。

三、供需基本面：供需双弱 库存高企

IEA下调供需预期

国际能源署IEA发布重磅利空报告：4月14日，国际能源署(IEA)月度报告大幅下调全球石油市场预期，核心利空集中三点：

供应冲击创纪录：中东冲突及霍尔木兹海峡封闭导致3月全球石油供应骤减1010万桶/日，降至9700万桶/日，为历史最严重供应干扰。但报告同时强调，恢复海峡通航是缓解供应紧张的核心，与地缘缓和预期形成呼应。

需求预期由增转降：将2026年全球需求增长预期下调8万桶/日，并预计二季度需求同比下降150万桶/日，为疫情以来最大季度降幅。高油价与供应短缺已引发需求破坏，中东、亚太地区石脑油、航煤等消费率先走弱。

供应预期大幅下调：2026年全球石油供应预计减少150万桶/日，供需双弱格局确立，市场从“供应短缺恐慌”转向“供需双降”的弱平衡预期。

API库存超预期累积

美国石油协会(API)数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存暴增610万桶，远超市场预期；汽油库存同步增加62.6万桶，仅馏分油库存减少336万桶。美国库存累积印证国内供应宽松、需求不振，进一步压制WTI油价，成为其跌幅大于布伦特的关键原因。

四、后市展望：短期宽幅震荡 中长期存不确定性

生意社原油分析师看来，短期内油价将维持偏宽幅震荡，市场多空交织，地缘缓和预期与基本面利空主导下行压力，但中东局势仍存反复可能，油价难有持续性下跌的动力。中期需跟踪三大关键变量：首先是美伊谈判进程，谈判能否落地、停火能否持续是关键因素，若谈判破裂或冲突升级，油价将快速反弹，挑战前期高位；若谈判顺利推进、海峡全面通航，地缘溢价将彻底消退，油价有望快速回调。同时密切跟踪库存、需求数据，当前市场已进入多空博弈加剧、逻辑快速切换的关键阶段。